金属期货明年金属消费预期向好(金属期货市场)
观点:外部冲击,扰动犹在
本文主要探讨三方面因素:
01
供给端:外盘供给干扰加大,伦敦金属价格大涨
(1)供应端:疫情扰动,不确定因素使得市场供需预期发生变化,导致阶段性供需错配,带动价格大涨。
(2)宏观经济:从全球疫情角度看,供给扰动逐步增强,通胀压力逐步凸显,对有色金属扰动较大。
(3)库存:库存扰动逐步深化,且产能利用率和产量均有明显下行。
(4)宏观经济角度看:以GDP增速为代表的CPI(PPI)在低位运行,预示经济处于下行趋势,政策持续托底稳增长。
(5)政策面:12月中央经济工作会议首次提出“降低实际贷款利率,降低实际利率”,缓解了市场的担忧。主要逻辑是通胀超预期,国内贷款利率继续上行,推动企业盈利向“实际利率”传导,基建领域、“制造业投资和居民收入”相关行业有所增加。
(6)金融属性:房地产和基建在居民收入、存款、消费与投资的“双击”作用下,增速均有较好的表现,暗示“房地产和基建投资在当前相对高位”。
(7)基差:期货市场震荡的原因是疫情冲击下,上中下游库存转移至下游,为明年一季度的经济修复做准备。
(8)产业:在地产、基建上面,在限产保交房、资金大规模去化的背景下,地产商融资渠道不足,使得房企债务违约成为常态,形成了保交楼、保交楼、保交楼、保水等地产业务的闭环。但地产出现债务违约的背景下,地产链相关性下行或与“杠杆”关系密切。
本轮中央经济工作会议提出“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设”,意味着“稳增长”、“稳就业”政策不断加码,地产链上游周期和中下游需求或将回归。在当前房地产周期见顶之后,信用风险将进一步提升,不排除后期会有地产链周期性下行的风险。
央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准,释放长期资金约1.2万亿元,通过金融机构传导可增加金融机构信贷、降低社会综合融资成本。
基差:在地产悲观预期中,预计明年地产及基建的“修复”不会一帆风顺。房地产新开工面积回落,可能会对明年地产竣工面积的恢复产生一定影响。
汽车:预计明年上半年新能源汽车、半导体以及光伏等成长性较强的方向将会得到改善。
国内:供给侧结构性改革使得能源品价格波动较大,预计明年汽车行业会逐渐恢复。
海外:特斯拉在建超级工厂投产,明年5年内产能将扩张至2300万辆。
房地产:预计明年房地产新开工面积增长4.7%至1450万套。
煤炭:预计2022年煤炭行业仍将维持紧平衡格局。
电力:从供需紧张转向供给侧结构性改革。
生猪:全球电动车需求释放,价格底部已现。
地产
